近日，央行宣布降息，一方面降低了纖維板產業鏈當中企業的融資成本，另一方面進一步刺激樓市，帶動對板材的需求。

　　受降息政策鼓舞，大幅反彈

　　回看纖維板主力合約1501上市以來的價格走勢，自5月初跌至64下方，此后該價格成為難以逾越的鴻溝，即便是9月觸底大幅反彈，最終依然被阻擋在了64下方，而如今在降息政策刺激下，價格一舉沖擊64上方。筆者認為，當前價格反映的只是纖維板整體反彈的冰山一角，后期隨著下游需求回暖和利好政策頻出，纖維板趨勢上漲將指日可待。

　　持倉方面，主力多空均有增持，但相比之下多方優勢更明顯，最新多頭前20持倉突破5600手，高出空頭持倉463手，在降息新政發布后的首個交易日內，多頭增持超過1000手，同樣高出了當日空頭增持521手，投資者受降息政策鼓舞對后市反彈信心十足。

　　現貨價格走勢同樣對期價反彈形成支撐。魚珠市場15mm和18mm中纖板價格自7月下旬止跌反彈。而同為板材期貨的膠合板表現并不如纖維板搶眼，兩合約價比自8月末的高點開始回落，最新價比已經跌至2.0附近，此番價比回落幅度為19.17％，后期隨著纖維板價格領先反彈，兩品種主力價比仍有下跌空間，此時跟隨趨勢多纖維板空膠合板仍有獲利空間。

　　木材市場回暖提供支撐

　　今年傳統的木材市場旺季并沒有如期而至，但與9月我國木材市場指數整體下行相比，10月指數集體反彈給我國木材市場保留了一絲希望，中國木材市場價格綜合指數環比增長0.5個百分點，環比增幅0.42％，各項指數增幅均在0.15％—0.8％之間，平均增幅0.39％。臨近年關，木材市場回暖與降息利好為木材市場持續回暖提供支撐。相比之下，10月我國原木進口量下降，較上月下降8.8％，但同比增速終結了前兩個月的負增長，雖然只有0.35％的增速，但還是讓投資者看到復蘇的希望。

　　生產企業同樣對纖維板后期反彈抱有希望，10月我國纖維板月產631.71萬立方米，維持近年同期的最高水平，但同比增速已經連續兩個月回落，當前在5％附近。進入9月，我國纖維板出口增速自10％上方回落至1％附近，進口同樣遭遇寒冬。整體上纖維板貿易不容樂觀，在此背景下，下游需求回暖將有效化解市場產能過剩的危機。

　　而實際上，下游需求在不斷發力。10月我國家具產量創年內新高，僅低于2010年近七年同期最高水平，同比增速較前一月翻倍，實現4.89％的同比增速。當前我國整體建材家具景氣情況仍不容樂觀，最新10月全國建材家居景氣指數（BHI）較前期有所回落。建材家居賣場銷售額較前期增加52.8億元，但仍較去年同期回落幅度超過10％。不僅如此，林產品行業整體復蘇的步伐也較木材市場顯得慢一些。

　　但這并不影響國內地產行業的回暖，在房貸新政的刺激下，地產行業煥發新機。另外，值得一提的是，作為我國纖維板主要出口國之一的美國，10月成屋銷售達5.26萬套，成為本年度以來首次同比正增長。

　　降息政策的出臺直接帶動了纖維板下游消費，雖然當前建材市場和林產品行業的復蘇略顯緩慢，但其最終下游地產行業的復蘇必將傳遞至整個木材行業，纖維板價格趨勢反彈也將不再遙遠。建議當前投資者，跟隨反彈趨勢，前期輕倉筑底，后期隨著趨勢形成，可逐步多單跟進。套利交易者可以利用纖維板領漲的時機，進行多纖維板空膠合板的跨品種套利，待膠合板上漲跟進則可獲利了結。

　　（作者單位：華泰長城期貨）