對膠合板市場來說，三季度算是全年生產和銷售淡季，多數廠商處于停工或半停工的尷尬境地，工廠試圖以停工來消化庫存，目前社會庫存處于低位。伴隨著年底膠合板旺季的到來，國內外需求的增加和板芯成本漲價，必然拉動膠合板盤面上漲，所以逢低可建立中線多單。

　　膠合板出口呈現增長態勢

　　今年國際膠合板市場需求呈現明顯的增長態勢。最新統計數據顯示，今年1—8月，我國膠合板出口完成780.71萬立方米，比上年同期增長14.7%，增長數量達到100.03萬立方米。目前中國已經躍居世界木制品第一大產銷國，特別是對歐美出口比例不斷增大。但是輸入國和地區反傾銷、環保壁壘、技術壁壘等一系列抑制進口的法規、政策出臺，又對我國木制品出口帶來了壓力。

　　膠合板出口的主要障礙是市場上大量充斥著甲醛含量達不到國際標準的板材。例如，美國環保局（EPA）發布了兩項復合木制品甲醛釋放限制法規提案，此議案主要目的是以技術高門檻來阻止中國膠合板出口。

　　經過我們市場調查發現，首先，目前市場上膠合板質量檢驗成本較高，檢驗時間較長，很少有購買者將板材送去質檢；其次，即使質檢過發現不符合要求，一般工廠會讓利一兩元讓買家繼續買走板材。在此背景下，工廠不會在技術革新上放太多精力，但大商所對膠合板交割質檢要求相當嚴格，任何一項不合格都會被全部退回。為了能夠符合交割標準，廠商不斷進行技術變革，這一舉動能讓我國生產出來的木制品更安全環保，并符合歐美標準，從而占領國際市場。

　　板芯價格上漲，成本支撐加強

　　膠合板期貨上市快一年，目前已成功注冊倉單的膠合板板芯有杉木、馬六甲、桐木等。杉木板芯因其成本遠貴于馬六甲和桐木板芯，偶有廠商注冊成倉單。桐木板芯價格最為便宜，但桐木主產區在山東。大商所規定交割地域升貼水，位于山東的交割庫有20元/張的地域貼水，即使將桐木板芯運到沒有升貼水的長三角地區，運輸成本每張也需要近4元，這個運輸成本抵消了桐木板芯的成本優勢。加上桐木板芯部分性能指標略差于馬六甲板芯，質檢不通過的可能性增加，因而目前市場上主流交割品還是以馬六甲板芯為主。

　　印尼、新加坡等東南亞產馬六甲板芯的地區，目前將迎來年內最長時間的雨季，雨季的到來將導致木材砍伐運輸困難增加，同時增加木材烘干成本。馬六甲板芯產量減少的同時價格增加，預計膠合板1501合約倉單數量不會有大幅度的增加，并且此次的倉單成本將高于膠合板生產淡季的1409合約倉單成本。總之，東南亞雨季導致木材成本增加，需求旺季提升訂單數量，使得工廠生產期貨交割品的產能不足，現貨市場上下游齊發力，從而拉動膠合板現貨價格上漲。

　　綜合來看，膠合板上市以來，每次倉單全部注銷后，重新注冊倉單時必然引起行情上漲，并且上漲行情發動的時間點是主力合約交割月的前兩個月。目前這個時間點已經臨近，加上旺季支撐，預計膠合板即將探底回升，開始拉動新一輪上漲行情。 （作者單位：金友期貨）