供應端的擾動持續，全球最大的衛生紙和木漿生產商Suzano SA表示，全球各地的紙漿庫存一直在大幅下降，紙漿存在供應中斷的風險，這也將帶動成品紙價格上漲；5月紙漿外盤報價小幅上漲，將紙漿期價的天花板推升至7600元/噸附近，因此在供應擾動延續、運輸不暢和報價上漲之下，預計紙漿價格短期仍維持高位震蕩；而下游內需情況依然偏弱，但是隨著疫情好轉，需求有望恢復，下游漲價函落實的可能性增加。

    除成本的上漲，由于國際供應端故事不斷，全球紙漿庫存降至低點，根據Europulp的數據顯示，截至3月底歐洲港口的紙漿庫存為110.8萬噸，環比減少4％，同比下降20％；此外全球最大的最大的紙漿貿易商Suzano表示，由于俄烏沖突的影響，全球紙漿供應將進一步緊張；俄羅斯是歐洲重要的木材來源。自俄烏沖突以來，俄羅斯木材公司失去國際認證，俄歐之間的木材貿易已被完全封鎖。這將導致丹麥、挪威、瑞典等國的紙漿生產能力受到遏制，進一步加劇了全球供應的緊張。

    受國際供應緊張的影響，4月我國紙漿進口同比減少6％。1-4月我國紙漿進口量為999.4萬噸， 同比減少63.6萬噸，降幅6％。

    紙漿供應鏈面臨的挑戰還未結束

    根據加拿大印刷協會舉辦的“應對紙漿供應挑戰”研討會的觀點，全球港口的平均延誤時間比前幾年增加了20％-40％，其中造成北美供應受阻的主要原因包括港口長時間的延誤、卡車司機的短缺、勞動力的缺乏、燃料成本的高漲以及集裝箱運輸成本的大幅上漲，根據CPIA的數據顯示，集裝箱運輸成本較2018年上漲30％以上。

    國內需求偏弱，庫存高位，但近期下游再次迎來漲價潮支撐漿價

    4月四大紙種的開工率整體偏低，主要由于傳統淡季、利潤壓縮和疫情的影響；國內開始進入傳統的消費淡季，4月產量出現了季節性的回調，同時上游成本依然高企壓縮了下游的造紙利潤，疊加疫情的影響，導致開工率降低，需求端延續疲軟，也成為多頭最主要的擔心，但是近期下游紙企開始陸續發布漲價函，下游挺價意愿強烈，在上海疫情好轉，生活重回正常化后，預計下游需求將有好轉，易于紙廠漲價函的落實。

    因此，短期預計全球的紙漿和紙 的供應依然偏緊，5月外盤報價小幅提漲，紙漿期價上行的天花板到7600元/噸附近，預計短期紙漿震蕩偏強運行。

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