木材市場是一個基準(zhǔn)的風(fēng)向標(biāo)，可以為其他工業(yè)大宗商品的走勢提供線索。近期，木材市場的價格出現(xiàn)了令人難以置信的波動，它在2021年5月達(dá)到歷史高點，然后到2021年8月又下跌了三分之一，此后又迅速反彈。截止上周末，木材的交易價格超過了每千英尺1000美元。木材正在向市場傳遞一個信息：忽視它，你將承擔(dān)風(fēng)險。

    狂野而動蕩的一年

    隨著2020年初新冠疫情肆虐全球，所有資產(chǎn)類別都在下跌，木材期貨一度跌至每千英尺251.50美元。

    2021年5月，木材價格達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1711.20美元/ 1000英尺，上漲了6.8倍以上。 8月份，木材開始失去上行動力，跌至448美元，不到5月份峰值時價格的三分之一。

    此后，木材價格上漲至12月中旬的1,100美元上方。隨著2021年底的臨近，木材價格在12月22日再次超過了1000美元。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家慘遭打臉

    當(dāng)今年早些時候消費(fèi)者價格數(shù)據(jù)開始上漲時，美聯(lián)儲、金融新聞專家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始用“暫時性”來描述通脹。許多人指出，木材價格證明，通貨膨脹是供應(yīng)鏈瓶頸和疫情因素造成的暫時現(xiàn)象。他們犯了一個嚴(yán)重的錯誤，雖然他們提到了木材期貨市場的價格走勢，但他們從未提及木材的流動性。

    在缺乏流動性的市場中，隨著價格開始波動，買入價和賣出價蒸發(fā)，價格上下波動時出現(xiàn)價格差距。 因此，它們的漲跌往往是違背邏輯和理性的。木材的例子從一開始就有缺陷，但它是驗證假設(shè)的一個方便的借口。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohamed El-Erian最近表示，認(rèn)為通貨膨脹是暫時的可能是美聯(lián)儲歷史上最糟糕的決定。而利用缺乏流動性的木材市場來驗證這一說法可能是最糟糕的例子。

    此后木材價格一路上漲，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲官員和美國財政部仍在使用“短期”這個詞。 直到11月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)三十多年新高之后，他們才放棄了這個詞。

    流動性是交易、投資和分析的關(guān)鍵考慮因素。雖然木材流動性差，但是其價格走勢具有前瞻指引作用，因為缺乏流動性的市場往往會先于其他市場大幅上漲或下跌。

    木材價格上漲的三個原因

    1. 在抵押貸款利率明顯走高之前，利率上升的前景可能會在今年春季引發(fā)新屋購買熱潮。

    2. 美國的基礎(chǔ)設(shè)施重建計劃可能需要大量的建筑材料，木材也不例外。

    3. 流動性不足導(dǎo)致5月份木材價格過高，8月份又過低。通脹壓力繼續(xù)影響著所有商品，生產(chǎn)投入成本、工資和其他價格對所有原材料價格構(gòu)成上行壓力。

    木材期貨暗示其他原材料價格將會上漲

    木材市場的復(fù)蘇表明原材料價格短期內(nèi)不會下跌。美聯(lián)儲和財政部“通脹暫時”的借口可能搬起石頭砸了自己的腳。

    牛市很少呈直線上漲狀態(tài)，大宗商品是高度不穩(wěn)定的資產(chǎn)。即使是流動性最好的商品期貨市場也會經(jīng)歷劇烈的回調(diào)下跌，就像我們最近在原油市場再次看到的那樣。紐約商品交易所(NYMEX)近月的原油期貨價格從7年的高點85.41美元跌至12月初的62.43美元，在短短六周內(nèi)下跌了26.9%。如果經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始將油價下跌作為通脹正在消退的證據(jù)，那就要小心了，因為能源大宗商品目前處于一年中最疲軟的季節(jié)。

    木材價格正在向2021年區(qū)間的中點移動，隨著法定貨幣繼續(xù)貶值，2022年的原材料市場可能繼續(xù)上漲。

    通脹是一頭兇猛的野獸。美聯(lián)儲對2022年和2023年短期利率的預(yù)測分別為0.90%和1.60%，當(dāng)前的通脹水平將使未來幾年的實際利率保持在負(fù)值。通脹是大宗商品最好的朋友，而木材價格告訴我們，如果沒有強(qiáng)勢的貨幣政策作為回應(yīng)，這頭野獸將繼續(xù)咆哮。

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