近日，華澳信托一款以紅木原材料作抵押的產品引起市場關注。據理財周報記者調查，融資方及其關聯公司，目前與平安銀行、建設銀行存在多筆抵押貸款，尤其在2013年頻繁融資。該產品發行一個月，至今未成立，投資風險頗受爭議。

    融資方涉平安、建行多筆抵押貸款

    今年1月20日，華澳信托發行“長盈55號昇茂木業集合資金信托計劃（查詢信托產品）”，計劃募集1.5億元，期限不超24個月，預期收益率8%至10.5%。截至目前，該產品還在募集期。這款產品最獨特的是，抵押物為融資人提供的大紅酸枝、大果紫檀等原材料，抵押率為44.7%。

    據理財周報（微信公眾號：money-week）記者調查，除了這筆信托抵押貸款，該融資人同時身負多筆銀行抵押貸款。

    融資方為深圳市昇茂木業公司，2001年12月27日成立，注冊資金3000萬，注冊地址是深圳龍崗區布吉鎮，自然人李學文和其妻歐陽彩元分別持有90%和10%股權。

    華澳信托產品介紹顯示，從2010年至2012年，昇茂木業資產規模保持良好的增長趨勢。截至2012年末，該公司總資產達5.23億元，較2011年增長14%；2013年9月末公司總資產5.52億元，比年初增長5.5%。2012年昇茂木業實現銷售收入4.2億元。

    信息還顯示，實際控制人李學文夫婦還持有深圳市匯東房地產投資管理有限公司100%股權，持有深圳市正晟達投資發展有限公司70%股權，另外在深圳中心區福田及南山共2處豪華別墅，包括克萊斯勒，奔馳等5輛高檔小車，評估身家約3.39億。

    不過，該公司目前還有4筆抵押貸款，2013年以來融資頗為頻繁，貸款銀行皆為深發展（現平安銀行）。

    深圳工商資料顯示，2008年4月22日，昇茂木業向深發展銀行深圳龍華支行抵押一批貨物，包括實木地板胚料，集成木、實木木方、實木木板成品。2010年10月29日，向深發展銀行深圳坪山新區支行抵押1.4萬平方米木材，2012年1月19日，再次向深發展前述支行抵押公司現有及將有的木方及木地板胚料。2013年1月7日，第3次向深發展坪山新區支行抵押，包括一批自有庫存木地板胚料（限香花梨、龍鳳檀、紅檀香、虎木、紫檀）和木方（限香花梨）。

    具體貸款金額和期限尚未得知。深圳工商局人士解釋：“現在正常顯示的動產抵押，就說明沒有解除，依然有效。”

    值得注意的是，與昇茂木業關聯的公司深圳市佳聯工貿有限公司也先后進行銀行抵押。該公司2005年成立，注冊資本3000萬元。主營業務是興辦實業、金屬礦產品的購銷、貨物進出口。2009年11月，歐陽彩元以500萬成為新晉股東，持股50%，2012年4月成為法定代表人，并任執行董事和總經理。2013年1月14日，歐陽彩元注資2000萬，控股比例達83.3%。

    在華澳信托相關產品中，深圳市佳聯工貿有限公司為昇茂木業提供連帶責任擔保。2012年8月3日，佳聯工貿向建行深圳分行抵押一批價值7200萬元的木材。2013年1月，昇茂木業向深發展抵押一批紅木材料的次日，佳聯工貿也登記抵押，向深圳南山寶生村鎮銀行抵押大果紫檀（香花梨）、交趾黃檀（大紅酸枝）1944立方米。而2013年8月8日，其再次向建行深圳分行抵押一批木材。

    信托業內人士對理財周報記者表示，大型貨物抵押融資，最常見的風險一是貨物多次異地質押，歸屬關系難以確認，二是資金流向無法監控。

    華澳信托這款產品中，引入中遠物流設置警戒線，當因原材料價格波動等原因導致監管貨物價值達到或低于最低監管貨物價值的90%時，中遠物流及時預警，要求借款人補充經華澳認可的抵押物或保證金。而資金擬用于融資方原材料采購和開設紅木家具零售店鋪等。

    價格波動大，銀行不愿做紅木貸款

    這并非市場上首例紅木抵押信托。早在2011年12月，中誠信托已推出“紅木投資集合資金信托計劃”。該信托產品規模5000萬元，預期收益率11%，期限15個月。其投資標的是福建省仙游縣聚仙堂藝術家具有限公司擁有的標的紅木原料及紅木家具，以小葉紫檀家具為主時，還包括少量海南黃花梨家具、越南黃花梨家具和大葉紫檀家具。以回購的方式規避標的紅木原料及家具的變現風險。

    該產品成立之時，面臨紅木價格大幅波動，引來市場嘩然。2011年10月以后，紅木原料及家具價格出現了幅度超過20%的下跌，2012年初開始回升，至年中又大幅縮水。而從2013年下半年開始，國內紅木家具價格大幅上漲，其中大紅酸枝漲幅幾乎翻倍。

    作為有收藏價值的藝術品，紅木價格波動大，紅木廠商因此難以獲得金融機構的貸款。華澳信托的介入，頗為蹊蹺。

    “就目前藝術品市場情況，不排除一些投資顧問利用拍賣市場不透明的交易制度，聯合交易方虛抬藝術品價格，再以此藝術品作為抵押物，發行信托產品和基金，達到擴大融資規模和套取資金的目的，套取資金挪做他用的可能。”普益財富分析師范杰說。

    “紅木作為抵押，不像大宗商品，價格有規律可循，它的估值、保值、以及存儲都具有較大風險。我們沒有興趣做。”華南一信托公司人士稱。

     而在更為保守的銀行機構，多位接受采訪的銀行市場人士對理財周報記者表示：“價格波動大的都不碰。”

    “擔保品里有三種類型，一種是不可抵押，一種限制性抵押，還有一種是可接受抵押。可接受的包括商品房、別墅等比較容易變現的，價格波動太大的，比如今天100明天1000，所有銀行都不接受。紅木算是這種。”廣發銀行[微博]市場部人士對理財周報記者表示。

    實際上，紅木產業中小企業多，融資實力和信用能力參差不齊，銀行更樂于接受的是紅木廠家抱團借款。2011年8月，興業銀行與深圳市寶安區紅木家具行業協會簽訂授信協議，并于9月為深圳市寶安區紅木家具行業協會提供5億貸款額度，首筆貸款業務6600萬元。

    目前市場上針對紅木產業的銀行貸款產品十分少見，通常是地方農信社給當地紅木家具企業貸款。2013年，中國銀行大涌支行推出一款名為“中銀紅木貸”的信貸產品。但該產品貸款最高額度僅1000萬元，且限于在當地開廠經營的企業。

     紅木產業在民間借款的代價也頗高。某P2P網站顯示，東莞某家具公司貸款1000萬，年化成本達22%